国庆节后镀锌板价格或先扬后抑

从7月初全国镀锌板均价3927元/吨到月末4080元/吨整月上涨153元/吨，而后现货市场保持坚挺，但是下游终端需求表现不佳，延续到“金九”也未得到较好的释放，伴随着社会库存的连续累增，市场下跌情绪越发明显。国庆小长假即将来临，市场节前备货情况依旧不乐观，期货盘面呈现震荡走势，那么今年国庆节后市场价格能否保持平稳的态势？笔者也将从以下几点进行分析：

一、2025年镀锌板处于近5年的低位水平

图1：镀锌板卷价格走势

2025年上半年全国镀锌板卷价格持续下跌。镀锌板卷全国均价1-6月为4068元/吨，较去年同期4987元/吨，重心下移919元/吨，降幅18.43%。从图中可以看出，7月份出现上涨行情，市场涨价情绪被带动，前期较长时间的低市场迷态势使得炒货商及中间商的拿货积极性增强，这也使得现货价格不断抬高尤其是冷轧板卷，镀锌板卷稍显滞后。全国镀锌板卷均价从7月初3927元/吨到月末4080元/吨整月上涨153元/吨，而后一直到9月份保持窄幅波动运行整体涨跌幅度不超过100元/吨。对比往年来看，10月份以后市场基本处于下跌或者是平稳走势。那么今年7月份已经提前拉涨价格，部分市场需求和终端需求被提前释放，加上钢厂存在停产检修的情况，因此价格整体较为坚挺。但是实际市场需求一直表现不温不火，这也是抑制价格上涨的重要因素之一。笔者认为，国庆节后市场或呈现先扬后抑走势，伴随着库存的增加以及实际市场需求情况，后期价格仍有下跌的趋势。

二、华南地区镀锌板卷价格好于华东

图2：广州-上海镀锌板卷区域价差

数据来源：钢联数据

2025年延续2024年下半年价格走势，区域价差严重倒挂。截至6月底，天津高于广州10元/吨，高于上海140元/吨，属于三大主流区域中的高位。7月随着市场价格的快速反弹，广州、上海、天津三大主流区域间的价差也在发生变化，到7月底，广州高于天津50元/吨，高出上海170元/吨。8月份以后随着市场价格发生变化，钢厂投放量的调整以及各区域库存的变化，华北地区价格又高于华南，不过华南价格仍然是高于华东，区域间的价差在呈现收缩的态势。截至9月23日，广州地区镀锌板卷价格高于上海市场60元/吨。国庆节后，北方温度逐渐降低，市场需求进一步减少，那么北材资源又将南下，华东和华南仍是其首选，但是南方区域自身产能也在新增，年底前在陆续投产，届时华南区域资源增多也将抑制价格的上涨。那么，两者间的区域价差很难扩大，或保持低价差甚至是持平的态势。

三、全国镀锌板卷产能利用率呈现前低后高走势

数据来源：钢联数据

2025年镀锌板卷产能利用率整体呈现先低后高走势，尤其是一季度整体产能利用率偏低基本在58%左右徘徊。1-7月，镀锌板卷平均产能利用率为60.65%，较去年同期64.2%下降3.55%。随着7月价格的上涨，生产企业的盈利空间转好，生产积极性也在增强，7月以后镀锌板卷产能利用率出现明显上升的态势且已经超过去年同期，和2024年下半年的产能利用率走势有所分化。这也和7月份价格出现几轮大幅拉涨有关。一方面，民营压延企业跟涨速度快且市场中间商囤货意愿加强，使得生产企业主动生产的积极性加强。另一方面，国营长流程钢厂接单火爆，价格的快速拉涨使得下游终端企业尤其是汽车、家电企业纷纷提前下单采购，大部分钢厂甚至是超接订单，原本在7-8月份有检修计划的也仅能推迟，以接单生产为主。当前来看，国营钢厂接单压力不大，尤其是汽车钢，民营企业热镀价差扩大有一定的盈利空间，预计整体产能利用率或保持高位运行。

四、2025年1-8月镀层板出口量超去年同期

图3：镀锌板卷出口量变化

数据来源：钢联数据

据海关数据显示，2025年8月我国镀层板（带）出口总量共计166.19万吨，月环比降幅12.21%，年同比增幅1.76%。 2025年1-8月份我国镀层板（带）出口总量共计1381.74万吨，年同比增幅11.96%。2025年我国镀层板整体出口情况依旧保持增长的态势，虽然8月份的出口量低于7月，但是仍超过去年同期。对比今年1-8月份出口数据，每个月均超过去年同期，尤其是7月份的出口量更是超过3月份的高值达到189.31万吨。对比前两年数据，虽然四季度出口呈现下降态势，但是目前整体的出口趋势较好，预计未来4个月的平均出口量165万吨左右，那么全年的出口总量也将突破2000万吨，超过2024年总量1906万吨。

图4：镀锌板卷社会库存变化

数据来源：钢联数据

截至9月17日，全国镀锌板卷社会库存为126.64万吨，较9月初增加5.66万吨，较去年同期增加5.95万吨。从图中可以看出，7月以后镀锌板卷社会库存就一直处于增加的态势，伴随着7月份市场价格的上涨，库存不减反增，前期库存未有效下降。而9月份也是传统的金九行情，商家库存仍然难以消化，这表明市场的需求确实不及预期。对比前两年数据，2024年9月以后库存就已经在降库，2023年10月以后库存下降较为明显。当前镀锌板卷库存暂未有降库的趋势，国庆小长假即将来临，节前终端备货积极性不强，预计节后库存可能会继续累增，尤其是节后第二周表现更加突出。

六、节后预测

综合以上来看，今年上半年呈现缓慢下跌走势，7月份开始反弹早于2024年，一直到9月市场表现不温不火，在缺乏需求端有力的支撑下，钢厂方面想要继续挺价也较为困难，从9月份各钢厂出台的政策的订货价格也能看出，期现倒挂以后商家接受度并不高，减少订货量是首选。另外库存端一直处于增加状态，尤其是民营厂资源更是不缺，国营钢厂直供下游订单较好，市场投放量有所减少。出口方面：今年镀锌板卷出口量有望突破去年的高值达到2000万吨，这也在一定程度上缓解了国内的压力，不过美国加征关税的不确定仍然是后期影响出口的重要因素。总体来看，今年国庆节前市场情绪面并不高涨，下游终端备货积极性不强，甚至表明10月份订单可能不及往年将会减少订货量，加上市场社会库存处于高位，主流区域像乐从市场都已经出现爆仓的情况，节后如若未有利好消息发布，市场现货价格尤其是民营有花镀锌板卷或有继续下跌的趋势，建议商家10月份谨慎订货，尽量以消化库存为主。