7月冷镀品种走出了淡季不淡的行情，在期货盘面热卷大幅上涨的带动下，现货冷系品种尤其是冷轧板卷跟涨速度快且涨幅明显，钢厂方面尤其是国营钢厂也开启了追涨模式，不断上调订货价格，这似乎和去年9月份的涨价行情颇为相似。从时间截点来看，要早于去年，从传统淡季7月就提前开启涨价模式。但从实际需求来看，下游终端新接订单并不多，基本还是以中间炒货商收货为主，实际需求仍处于偏弱状态。结合本轮价格的上涨及上半年品种的表现情况，笔者也将通过数据展示及分析具体来看，冷轧和镀锌两个品种谁表现更加强势。

一、冷轧板卷涨幅更加明显 镀锌相对缓慢

自7月9日宝钢出台8月份期货调价政策，在7月份基价的基础上热轧、普冷、镀锌、彩涂等品种均上调100元/吨，这也是宝钢连续多个月出台平盘政策以后重新开始了钢厂主动上调指导价的情况。随后各种利好消息频出，期货盘面热卷也是一路上扬，截至2025年7月23日，热卷期货主力合约报3438元/吨，较年内低点（6月3日）上涨13.6%，创近4个月新高。

那么在期货盘面热卷的刺激下，上游生产企业无论是国营钢厂还是压延企业无一例外因为原料价格上涨而主动上调出厂指导价。从图中冷轧和镀锌板卷的绝对价格指数走势来看，上半年5-6月两者间的价差基本保持在350-380元/吨，但进入7月份市场涨价的行情下，两者间的价差却在发生改变，从7月初的380元/吨收缩至月末25日248元/吨，短短一个月不到的时间价差收窄了132元/吨。从具体品种数值来看，冷轧板卷从7月初的3605元/吨到月末3951元/吨上涨了346元/吨，而镀锌板卷从7月初3989元/吨到月末4200元/吨上涨了211元/吨。因此从涨价行情下的品种涨幅来看，冷轧板卷的反应速度及上涨趋势表现更加明显，镀锌板卷则稍显缓慢。

二、冷轧板卷产能利用率维持高位 钢厂生产积极性更强

从2025年年初至今，冷轧板卷的产能利用率就一直处于偏高位置，即使是春节期间也未有明显下滑的迹象，而后逐渐呈现上升的态势，并且在6月6日达到近3年的最高水平87.69%。截至7月18日，冷轧板卷的平均产能利用率为85.5%,较去年同期1-7月平均产能利用率83.8%高出1.7%。反观镀锌板卷，则是呈现先低后高走势，尤其是一季度整体产能利用率偏低基本在58%左右徘徊，1-7月镀锌板卷平均产能利用率为60.65%较去年同期64.2%下降3.55%。从两个品种的生产角度来看，生产企业对于冷轧板卷的生产基本未有明显减量的情况，即使是下跌行情。这其实也是和盈利水平有关，冷热价差未缩小至盈利水平线以下，因此生产企业仍会将产能转向冷轧板卷。镀锌板卷则略有分化，国营钢厂生产情况较为稳定基本保持在73%左右，民营生产企业则变化明显，主要也是和市场需求及利润空间相关。

三、政策红利支撑制造业平稳增长 建筑行业收缩

家电行业：在冷系品种当中，冷轧、镀锌板卷对于制造业的供应占有较大的比重，那么2025年国家延续并优化了家电“以旧换新”政策，将实施时间从4个月延长至12个月，补贴品类进一步扩大，纳入部分小家电与清洁电器。上半年，家电行业三大白电产品产量中，洗衣机和空调同比继续保持增长，冰箱同比持平。其中，洗衣机产量5860万台，同比增长10.3%；空调产量16330万台，同比增长5.5%；冰箱产量5064万台，同比持平。家电产品出口量同比增长3.5%，增幅较1-5月收窄2.6个百分点。

汽车行业：2025年上半年，中国汽车市场在“以旧换新+报废更新”双政策驱动下实现稳健增长，新能源车渗透率持续突破历史高点。上半年，我国生产汽车1562万辆，同比增长12.5%。其中，乘用车产量1352万辆，同比增长13.8%；商用车产量210万辆，同比增长4.7%。新能源汽车产量保持较快增长，同比增长41.4%，占比达44.6%。出口汽车308万辆，同比增长10.4%。

建筑行业：2025年上半年，建筑行业面临严峻挑战，固定资产投资增速持续放缓，房地产与基建投资动力不足，导致建材需求全面收缩，行业景气度持续下行。镀锌板卷中的有花镀锌主要也是以建筑行业消费为主，其中像风管、桥架等也是基于新开工的项目，上半年建筑行业不景气对其需求影响较大，即使期货盘面拉涨，现货市场出货依旧偏弱，缺乏实际的需求支撑。

综合以上各行业的情况，2025年1-7月中国经济消费端（家电、汽车）表现优于投资端（建筑），那么这从一定层面也能反映出冷系品种当中，冷轧板卷的需求好于镀锌板卷。

四、总结

笔者总结以上几点包括对价格、钢厂产能利用率、消费需求等方面进行了分析，冷轧板卷无论是涨价前还是涨价后，其市场反应速度及涨价幅度均好于镀锌板卷。从上半年品种的产能利用率也能看出，钢厂对于冷轧板卷的生产优于镀锌板卷，即使各品种价格均有所下跌，在钢厂的盈利水平来看，冷轧板卷仍然高于镀锌板卷。最后从市场整体需求来看，上半年制造业表现优于建筑行业，镀锌板卷基本属于是跟涨状态，尽管期货盘面大涨，现货价格也是缓慢跟随，成交情况也并不如冷轧板卷。综合以上情况，上半年冷轧板卷表现更为突出。